瞄股網:美的集團吸收合并小天鵝完成,新增股份上市

2019-06-24 18:10:50來源:海通證券作者:小寶

瞄股網:美的集團吸收合并小天鵝完成,新增股份上市

美的集團吸收合并小天鵝完成,新增股份上市。 美的集團換股吸收合并完成,小天鵝將終止上市并注銷法人資格,由于吸收合并完成之前美的集團和小天鵝均進行分紅, 美的集團因本次換股吸收合并發行的股份數量調整為323657476股, 吸收合并完成后總股本增至 6932322526股,新增股份占據吸收合并后總股本的 4.7%, 新增股份于 2019年 6月 21日上市

合并完成之后,美的集團 EPS 略有稀釋, PE 估值略有提升。 合并前美的集團直接和間接持有小天鵝合計 52.67%股權,除美的集團及 TITONI 外其他股東享有的權益和損益在合并后將分別轉為美的集團歸屬于母公司所有者權益和歸屬于母公司所有者凈利潤,美的集團歸屬于母公司權益及凈利潤將進一步增加。 按照每股收益=美的集團 2018年度歸母凈利潤/公司總股本計算,合并前美的集團 2018年每股收益為 3.061元, 合并后其 2018年每股收益為3.045元,吸收合并使得美的集團的每股收益略微下降, 對應 PE 估值略有提升(6月 21日收盤價對應 2018年 PE 估值為:吸收合并前 17.0倍/吸收合并后 17.1倍)。 隨著未來美的集團和小天鵝之間業務協同效應的提升,我們認為美的集團內部資源進一步整合,洗衣機產業的核心競爭能力將大幅增強。

美的集團近期空冰洗全線表現優秀, 受益于增值稅改利潤端有望得到釋放。

根據中怡康數據,空調方面, 前 5月及 5月公司空調均價同比降低 5.6%和2.5%,同期格力均價同比提升 5.1%及 7.1%,均價降低使得公司贏取更多市場份額,公司份額前 5月銷售額同比提升 2.2pct 至 26.9%。 冰洗方面,產品結構持續優化,洗衣機前 5月美的品牌均價未提升而份額提升 2.6pct至 8.9%,小天鵝均價提升 16%而份額未提升為 17.7%;冰箱前五月均價提升 8%,份額提升至 11.8%。利潤端,公司作為行業龍頭,在產業鏈中更具話語權,在增值稅改政策下享受更多紅利,我們認為公司有望實現業績端增速高于收入端的增長。

盈利預測及投資建議。 美的集團 2C 業務全面開花,傳統業務成長路徑清晰,KUKA、安得智聯、美云智數等助力美的向 2B 領域拓展,打開成長空間。我們預計公司 2019-2021年實現 EPS 分別為 3.40、 3.75、 4.15元,分別同比增長 12%、 10%、 10%。公司 6月 21日收盤價對應 19年 15倍 PE 估值,參考家電行業和機器人行業可比公司,給予公司 19年 18-20倍 PE 估值,合理價值區間為 61.2-68元。“優于大市”評級。

風險提示。 原材料價格波動、匯率波動。

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提示聲明:

本文涉及的行業個股分析來源于券商研究報告,僅為分析人士對該行業個股的個人觀點,不代表瞄股網觀點,不作為投資者買賣股票的依據,股市有風險,投資須謹慎。

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