安圖轉債754658申購價值分析

2019-06-28 20:09:55來源:瞄股網‘’作者:小思

  安圖生物可轉債6月28日(周五)打新申購,代碼754658,滬市轉債,若持有正股,可進行配售(每700股可配一手轉債)。

  發行條款

  1.債券評級,AA,河南民企(評級低)。

  2.票面利率,0.3%,0.5%,1.0%,1.5%,1.8%,10%(含2.0%),共15.1%(比較低)。

  3.股價下調,30~15~80%(最苛刻)。

  4.強制贖回,30~15~130%(中規中矩)。

  5.回售,2~30~70%(中規中矩)。

  6.當前轉股價值,約106.7。

  基本面

  正股基本面較好,估值略偏高。近年業績快速增長,營收、凈利潤增速始終處于高位,現金流充裕,毛利率高于同業。19年受益于磁微粒化學發光檢查劑收入增加以及百奧泰康并表,一季報營收增速31.85%,凈利潤同比增長30.14%,繼續保持高速增長。

  公司主營體外診斷(IVD)試劑及儀器研發、制造、銷售,是免疫診斷、微生物檢測和生化診斷的國產龍頭。產品覆蓋了傳染病到非傳染病應用的各類檢測領域,能夠滿足終端用戶的各種檢測需求。同時,公司的配套儀器涵蓋了化學發光免疫分析儀、酶標儀、洗板機等產品,實現了試劑與儀器共同發展。

  作為國內體外診斷行業龍頭,行業地位穩固。免疫診斷業務處于快速發展期,公司技術壁壘高,享受行業成長期紅利。實現量產生物質譜儀領先國內對手并追趕國際廠商。體外診斷、檢測行業是一片藍海,公司提前布局,競爭優勢明顯。

  投資申購建議

  預計安圖轉債上市首日價格在109~111元之間。按安圖生物6月25日的收盤價測算,安圖轉債平價為99.63元。可參照的平價可比標的為藍標轉債,其平價為99.30元,當前轉股溢價率為7.78%,可參照的規模可比標的是長久轉債,當前轉股溢價率為8.44%。考慮到安圖轉債債底保護性尚可,正股業績增速穩定,預計上市首日的轉股溢價率在9%~11%之間,則對應的上市價格在109~111元區間。

  預計配售比例在70%左右。安圖生物的控股股東為鄭州安圖實業股份有限公司,其持有公司67.49%的股份,控股股東承諾參與此次優先配售,配售金額為4.61億元,占此次轉債發行總量的67.49%,在此基礎上我們預計配售比例在70%左右,那么留給市場的申購規模為2.05億元。

  預計中簽率在0.07%~0.10%。安圖轉債總申購金額為6.83億元,發行方式為原股東優先配售和網上向社會公眾投資者,若配售比例為70%,那么可供投資者申購的金額為2.05億元,假設網上申購戶數在20~30萬,單戶申購金額為100萬,預計中簽率在0.07%~0.10%之間。

  綜合來看,安圖轉債債底保護性尚可,目前平價水平接近面值,考慮到正股業績整體保持穩健較快增長,轉債具有一定配置價值,建議投資者積極參與申購。

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