安圖轉債754658值得申購嗎?

2019-06-28 20:19:01來源:瞄股網作者:小思

  6月28日,安圖生物公開發行 6.83億元可轉換公司債券,簡稱為“安圖轉債”,債券代碼為“113538”,申購代碼為“754658”。

  公司簡介

  安圖生物秉持“致力于醫學實驗室技術的普及和提高,為人類健康服務”的企業宗旨,努力為醫學實驗室提供性能價格比、品質價格比更優的產品與服務

  安圖生物創立于1998年,專注于體外診斷試劑和儀器的研發、制造、整合及服務,產品涵蓋免疫、微生物、生化等檢測領域,同時也在分子檢測等領域積極布局,能夠為醫學實驗室提供全面的產品解決方案和整體服務。公司于2016年9月1日在上海證券交易所掛牌上市,是國內第一家在主板上市的體外診斷生產企業。

  安圖轉債

  1、出身背景 生物醫藥民營企業

  2、規模 發行規模6.82億,規模較小

  3、評級 AA 轉債的中等評級

  4、博弈條款尋常,利率條款無優化。下修條款尋常(15/30;80%);累進利率:0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%,到期贖回價格為110元;當前轉股價:64.11

  5、正股股性 公司核心競爭力突出,業績優良,股價較強勢

  正股質地

  安圖轉債對應正股是安圖生物,2016年主板上市的民營企業,與上一個發行的華森轉債一樣,它也是一家醫藥類公司,但是不同的是,安圖生物的主營業務是體外診斷試劑和儀器的研發、制造、整合及服務,是體外診斷試劑的龍頭企業。公司做大做強的愿望十分強烈,上市以來在資本市場上進行了一系列的并購整合,2016年底獲得佳能生化化分析儀中國區總代理權,2017年收購北京百奧泰康75%的股權,還推出了國內第一條磁懸浮全自動流水線等等。

  正股估值中等偏上,但成長性高,醫療器械高端制造空間廣闊

  正股當前股價63.87元,對應PE TTM為45.7x,相對自身處于中樞偏低,對比同類公司科華生物(25.1)、達安基因(3.6)、九強生物(24.6)、美康生物(20.0)等屬中等偏上。我們認為高估值有一定合理性,原因在于:1、體外診斷檢測行業藍海,成長性高;2、相對競爭對手,公司在生化免疫和微生物質譜儀領域有技術先發優勢,品牌形象更強;3、大健康和醫療器械高端制造的發展空間廣闊,有望享受高溢價。

  股權集中,解禁壓力較大,經營風險可控

  公司股權結構集中,大股東持股占比67.5%;總質押比例不大,僅占當前總股本的2.2%;但9月份將有67.49%的限售股解禁,屆時股價將面臨較大壓力。從經營方面看:1、公司主營業務依賴于高新技術研發,技術能否如期轉化為業績有一定風險;2、原材料(抗原、抗體)需要從特定供應商處采購,依賴性較大,如有突發事件恐對生產造成一定影響。但綜合來看,公司當前已經形成較為成熟的研發生產體系,整體上風險可控。

  申購單賬戶中簽預測及資金安排(單賬戶1000元)

  (1)假設原始股東配售率在75%-90%,網上折算頂格申購人數在45萬-55萬之間。單賬戶頂格申購安圖轉債(754658)預計中0.1-0.4簽,單賬戶需要準備1000元。

  (2)小概率出現單賬戶多簽的情況,申購時合理選擇申購數量,避免出現所有流動資金被鎖死的情況出現,申購后繳款不足還會被計算違約1次,影響未來新股和轉債申購。

  (3)單賬戶多簽會加大收益,但是也會加大出現不利情況的虧損。

  特別風險提示:

  (1)安圖轉債(申購代碼754658)網上網下,網上單賬戶滿額申購預期中0.1-0.4簽,單賬戶需1000元。

  (2)對于申購選擇,風險控制應放在第一的位置。對申購收益影響最大的因素——正股,在申購到上市期間的股價變化,是所有影響因素中最不可預測和控制的因素,單支轉債最終的收益具有相當的運氣成分,一定要根據自己的投資策略,風險收益預期,資金狀況,理性作出申購選擇。

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