安圖轉債754658申購建議分析

2019-06-28 20:26:42來源:瞄股網作者:小思

  安圖轉債(113538)對應正股安圖生物(603658)轉股價格:64.11元,信用評級:AA,申購代碼:754658,申購時間:6月28日(本周五)。

  安圖轉債條款一般 十大股東占比過高

  安圖轉債本次發行規模6.8億元,評級AA。

  初始轉股價格為64.11元/股,市價63.87元。

  下修條款:15/30/80%;回售:30/70%;強贖:15/30/130%。

  利率條款:第一年0.3%,第二年0.5%,第三年1.0%,第四年1.5%,第五年1.8%,第六年2.0%。到期贖回110元,債底在85元附近。此次發行僅有網上環節。

  公司前十大股東占比高達90%,其中公司控股股東鄭州安圖實業股份有限公司持有公司67.49%股份,承諾優先配售金額約為46,091.00萬元,約占本次可轉債發行總量的67.49%。

  基本面:國內體外診斷儀器龍頭,賽道優質,成長性好

  安圖生物(603658.SH)是國內體外診斷(IVD)試劑及儀器銷售龍頭。公司已成為全面布局免疫診斷、微生物檢測和生化診斷的國產龍頭。公司基本面主要亮點在于:1、免疫診斷業務(磁微粒發光器和試劑)處于快速發展期,公司技術壁壘高,享受行業成長期紅利(根據華泰醫藥組《化學發光高增長,業績符合預期》預計,19年發光試劑增速在45%以上); 2、高端業務生化免疫流水線和微生物質譜儀已經實現量產,領先國內對手并追趕國際廠商,并顯著提升在三級醫院的品牌影響力;3、總的來看,安圖生物布局體外醫療檢測藍海,賽道優質且競爭力強,成長性好。

  行業狀況

  根據中國證監會發布的《上市公司行業分類指引》(2012年修訂),本公司所處行業為“C制造業”中的“C27醫藥制造業”,具體為體外診斷行業

  據前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國體外診斷行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》數據顯示,2015年至2017年,我國體外診斷市場規模約為363億元、430億元、514億元,考慮到下游診斷需求的不斷增長,加上國內產業政策方面的支持,預計未來三年診斷行業將保持近20%的年增長率,到2019年行業整體規模有望達到723億元。

  競爭地位

  公司在體外診斷行業中已具有較強的競爭地位,報告期內,公司營業收入保持持續快速增長的態勢,2016年-2018年,公司營業收入分別為98,022.30萬元、140,014.20萬元和192,967.60萬元,同比分別增長42.84%和37.82%。

  因此,公司2015年、2016年和2017年的市場占有率分別為1.97%、2.28%和2.72%,市場占有率呈逐年上升態勢。隨著本次募集資金投資項目的實施,公司在體外診斷市場的份額將繼續提高、競爭優勢和競爭地位將進一步鞏固和提升。

  預期中簽率

  假定原股東優先認購70%-80%,網上申購5000億,則預期中簽率在 0.012%-0.018%之間。

  合理定位

  綜合來看,如果可轉債上市時正股股價不變,預期合理定位在 113元附近,即每中一簽盈利 130元,預期滿額申購中 0.12-0.18簽。

  綜合而言,公司的基本面優良,未來轉債股性相對突出,可以作為轉債組合中貢獻風險收益的小票以配置。

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