環保行業最新市場研究(6月26日)

2019-06-26 10:25:05來源:瞄股網作者:喬峰

  環境保護行業在2018年業績表現不佳,今年一季度開始有所回升,但行業內部業績分化明顯。從細分領域看,監測板塊和固廢處置板塊表現相對較好。國聯證券分析師馬寶德認為,未來一段時間行業融資環境或將邊際改善,同時民企背靠國有資本逐步改善現金流,平臺資源整合,業績回升可期。馬寶德看好監測和土壤修復領域的投資機會。監測板塊、土壤修復領域在行業景氣度仍然較高的背景下,業績驅動力仍將維持,持續看好相關公司在該領域的表現。此外,固廢行業也是被行業人士普遍看好的細分領域之一。可以看到,從立法方面推進固體廢物污染防治工作,有利于促進城市固體廢物的充分利用及處置,相關設施的建設將提速,行業空間將充分打開,龍頭企業更為受益。

  高能環境(603588) 精準卡位固廢領域

  高能環境目前形成了土壤修復、危廢、大固廢處理的綜合布局,三領域同步高增。土壤修復方面,2018年公司新增環境修復訂單增長99%;危廢領域危廢牌照達50.3萬噸/年,隨著產能利用率的提升未來仍具增長空間;垃圾焚燒在手項目11個,隨著項目逐步進入運營期,有望貢獻穩定增長和優質現金流。

  華創證券認為,行業當前階段最重視項目經驗與運營能力支撐下的市場擴張能力,同時覆蓋發達地區小而美訂單,綜合壁壘保障市場初增期的成長。長期來看,參考修復龍頭日本同和與荷蘭FRGRO的發展歷程,土壤與固廢在區域和業務產生的協同效應使企業規模持續成長。公司目前精準卡位大固廢領域,全國布局的土壤修復與危廢資源化、垃圾填埋封場等業務未來協同可能性較強,有望把握短期的高增長和長期的規模壯大。

  理工環科(002322) 業務協同提升業績

  理工環科環保領域主要布局水質、大氣的在線自動監測及配套服務以及土壤修復服務華創證券認為,公司水質監測技術和運營經驗突出,2018年新增訂單6.4億元,2018年末在手訂單8.5億元。其中2018年以來國家級的水質監測大單進一步鞏固公司龍頭地位,2018年尚洋環科收入同比增長102%至4.2億元,凈利潤增長43%至0.83億元。

  而土壤修復市場也在土十條、土壤防治法等政策的推動下,2018-2020年場地和耕地土壤修復的市場空間超 2700 億元。公司土壤治理收入利潤受工程量影響有所減少,但在技術、客戶資源等方面仍具有穩定優勢。隨著市場需求的進一步釋放和項目的理順,土壤修復業務有望協同監測業務共同提升環保板塊業績

  先河環保(300137) 開拓大氣監測市場

  先河環保主營大氣監測設備銷售及運營,2011年以來受益國家大氣監測網絡的加速建設,營收高增長,毛利率穩定,現金流充裕,市占率不斷提升,已經成為大氣監測行業的龍頭。

  國盛證券認為,在監測行業高景氣的背景下,預計監測點位將從國控點、省控點逐漸下沉至縣、鄉一級,大氣監測市場還能保持較高增長。公司作為大氣監測行業龍頭,在軟硬件實力及品牌效應的助推下有望開拓更多大氣監測市場。此外,生態環境部啟動“千里眼計劃”,要求對京津冀“2+26”城市、汾渭平原11個城市、長江三角洲41個城市進行網格監管全覆蓋,80個城市預計建設6.4萬個點位,2018-2020年市場空間約32億元/年,公司網格化拓展有望向全國鋪開。公司還積極拓展水質監測市場,在“河長制”催化下,訂單同樣值得期待。

  聚光科技(300203) 具有三重核心優勢

  聚光科技以監測儀器起家,逐步轉型為覆蓋環境治理、環境信息化、決策咨詢、工程規劃設計、設備運營運維等全產業鏈環境綜合服務商,構建從監測檢測到大數據分析再到治理工程的閉環模式,是國內環境監測領域的龍頭企業。

  國信證券認為,與國內其它監測公司相比,公司具有三重核心優勢:一是最齊全產品線,最完整產業鏈;二是重點投入研發,技術優勢明顯;三是網絡不斷完善,傳統監測測市場有望維持高增長。而新興監測隨著VOCs監管的趨嚴將逐步釋放。同時,公司與實控人之一王健達成開展水生態環境治理新業務協議,大力拓展水環境治理業務,為公司業績提供充足彈性。在環境監測垂直改革、環保費改稅及環保督查推動下,公司作為監測龍頭將顯著受益。

  瀚藍環境(600323) 瀚藍模式異地復制

  瀚藍環境是包含供水、污水處理、固廢處理、燃氣供應等綜合業務的環境服務商,2018年獲國投電力入股,持股比例8.62%,國投豐富的項目投資經驗將進一步提升公司訂單獲取能力。

  申萬宏源證券認為,公司標志性的園區集成性固廢處理“瀚藍模式”在異地進行有效復制。固廢項目遍布9省26市。截至2018年,公司生活垃圾焚燒項目已投運11800噸/日,當前在手焚燒項目產能合計27700噸/日,已公布的在建項目核準處置費均高于70元/噸,項目質量較好。同時,公司經營性現金凈流量/營業總收入比率基本穩定于30%以上,為國有環保公司現金流第一梯隊水平,并保障后續項目開展。公司積極嘗試多元化融資,擬發行可轉換公司債券10億元投資于項目建設,債券發行的成功將繼續推進公司內生外延。

  維爾利(300190) 業績有望持續增長

  維爾利定位“滲濾液+餐廚”,餐廚受益垃圾分類,需求端預計快速增長。同時調整管理戰略,公司步入有質量的高成長階段。華泰證券認為,2019年全面啟動垃圾分類制度的推廣和落實,對于餐廚廚余垃圾而言,未分類前存在處理不規范的問題,生活垃圾分類制度鋪展實施利于餐廚垃圾的收運和處置,餐廚廚余垃圾量有望提升。

  目前公司餐廚垃圾BOT項目已投運產能460噸/日,在建/擬建產能超710噸/日,在建餐廚EPC項目產能1705噸/日,在手產能均有望在2020年底前投運,助力未來新增產能盈利能力提升。整體來看,公司EPC和運營類在手訂單充足,行業需求景氣度向上,工程和設備端收入有望維持高增速、運營服務保持穩定增長,2019-2021年公司凈利潤復合增長率高達32%。

(文章來源:金融投資報)

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