劉柯:中信建投被清倉的另一種解讀

2019-06-29 10:34:04來源:中財網作者:小愛

瞄股網(www.ogslve.live)訊:【全國銀行間同業拆借中心首次回購違約匿名拍賣擬于7月2日進行】財聯社6月29日訊,全國銀行間同業拆借中心28日公告稱,擬組織開展回購違約匿名拍賣;本次擬處置回購債券分別是17津航空MTN001和17津航空PPN003,預計拍賣券面金額分別為4000萬元、5000萬元。日程安排上,7月1日為申報日,7月2日為拍賣日,集中競價階段為14點30分至15點00分。這是發布回購違約處置實施細則(試行)之后,全國銀行間同業拆借中心首次組織開展回購違約匿名拍賣。

劉柯:中信建投被清倉的另一種解讀

中信證券清倉減持中信建投,很多人沒有搞清楚原因。從表面上看,中信建投最近幾年經紀業務滑坡厲害,投行業務也不景氣,研究報告更是黑天鵝頻飛,被賣掉似乎順理成章。但是這些原因大家都心知肚明,似乎并不能成為中信證券清倉減持的理由。
  那么,真正的原因是什么呢?如果從局外人的角度去分析,應該永遠找不到最正確的答案。今天,我們試著從另一個角度去分析一下。
  此前,一個關于券商的消息被廣泛關注,那就是央行提高幾家頭部券商短期融資券余額上限,中信證券赫然在列。短期融資券是指企業在銀行間債券市場發行(即由國內各金融機構購買而不向社會發行)和交易,并約定在一年期限內還本付息的有價證券。短融券和次級債,都是券商在進行日常經營時的常規融資手段。在市場處于牛市時,融資余額、約定式購回等業務金額都會快速上升,券商發行短融券的意愿較強,比如2015年。但現在的市況遠非2015年大牛市可比,央行在這個時候提高頭部券商短融券余額上限又有什么意圖呢?
  從好的方面去理解,是不是為未來的上漲行情未雨綢繆?2017年12月,央行核準的中信證券余額上限僅僅為159億元,現在突然達到了469億元,增加了310億元。這也是在2015年去杠桿不斷“縮融”以后券商重新“加杠桿”的過程。而每次券商加杠桿,又會誘發新一輪行情的展開,只是不一定會一蹴而就。兩融業務從2010年開始,但直到4年之后才催生了一波超級大行情,這個過程也是投資者不斷“擴融”的過程,因此現在去斷定馬上會有一波大行情可能為時尚早,但醞釀卻可能一直在進行中,退一步說結構性行情其實一直都存在,比如雖然指數躊躇不前,但像貴州茅臺、上海機場這樣的長線股其實已經在屢創新高。
  我們再回過頭去看中信證券清倉出售中信建投,有市場人士就分析,如果中信證券是把賣出來的100億資金騰挪出證券市場,那就不是好事,但如果是留在證券市場,那未必是壞事。怎么去理解?就是為未來的上漲行情積蓄流動資金,因為行情來了可以增加自己的自營資金,也可以增加融資余額,而不用去支付利息搞拆借。還有一種說法,就是中信證券增加了100億流動性,可能會投資于未來資本市場新的潛力品種,這個品種未必再是證券板塊,也可能是引領未來行情的高科技領域。總之,關鍵是看這個錢留不留在證券市場
  我們再延伸來看央行提高頭部券商短融券余額上限這件事情,很有意思,為什么是這個時候來松綁?聯想到銀行理財子公司風風火火地成立,頭部券商開始擴融等等,似乎正在搭建一個各路資金通往資本市場的渠道,畢竟要致富先“修路”,飛機要起飛必須先在跑道上滑行、加速。從渠道搭建到資金進來再到行情性質的演變,需要一個過程。前面說了,兩融2010年開始起航,但直到2014、2015年才有一波大行情,現在這種情況和兩融才開始的時候差不多,大家其實都沒怎么在意,但趨勢一旦形成,“擴融”的助漲威力就會顯現出來。

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